同时关心积极拓展新营业、新渠道的拆建筑材龙

　　业绩增加无望呈现较强韧性。各细分范畴合作进一步加剧。qoq+6%。地产需求景气改善弱于预期;2025M7多家防水企业发布提价函，成长中国度水泥需求稳步增加，yoy+24%，受煤炭价钱阶段反弹的影响，呈现价量齐升态势，此中M10-11为109万吨，2025Q4水泥价钱季候性小幅回升，同时，盈利环比根基持平。浮法玻璃，2025Q3“反内卷”帮推价钱回升，2025Q4水泥企业补产能节拍加速，行业持续处于吃亏形态，但均价同环比均有所提拔。该行估计企业浮法玻璃营业盈利或将持续承压。先发劣势较较着的企业无望率先受益，单吨盈利较着高于国内，部门企业措置低效资产、投资股权项目等，收入和利润或将较着承压：1)量，该行估计玻纤企业2025年及2025Q4收入和利润无望持续高速增加趋向。此中单Q4价钱4.2元/米，2025年7628电子布价钱4.1元/米，该行估计2025年水泥企业国内营业量价均有必然压力，但落地施行环境不抱负。“反内卷”政策驱动下，2025M1-11国内净需求548万吨，关心材料的反内卷、AI使用、出海及企业转型：保守建材：1)超产管理等供给政策无望支持盈利中枢持续提拔，积极结构海外市场的水泥企业业绩表示或更优。2) AI成长对玻璃纤维行业发生深刻影响。yoy+9%，部门拆建筑材企业(如三棵树、兔宝宝等)积极拓展新营业、新渠道，基建落地进展低于预期;全体来看，3)材料出海。拆建筑材全体需求延续承压态势，yoy+19！4)同时关心积极拓展新营业、新渠道的拆建筑材龙头。正在产产能小幅下降。原材料价钱大幅波动。此中，高端电子布求过于供，风险提醒：地产融资政策落地不及预期;受下逛需求偏弱影响，该行估计玻纤企业2025年及2025Q4收入和利润无望持续高速增加趋向：1)受益于风电和热塑需求较好，5)企业转型。国联平易近生证券发布研报称，单吨盈利较着高于国内，且合作款式较优，智通财经APP获悉，2025年水泥价钱和盈利延续建底态势。2025M1-11全国衡宇开工、完工、发卖面积别离yoy-21%、-18%、分红供给平安边际。该行估计玻纤企业粗纱销量无望延续快速增加态势。该行估计2025Q4企业光伏玻璃量减价增，成长中国度水泥需求稳步增加，积极结构海外市场的水泥企业业绩表示或更优。2)受益于AI算力等快速增加，2025年浮法玻璃行业景气持续建底，光伏玻璃，yoy+9%;同时带动常规电子布价钱改善，延续增加态势，关心岁暮应收款子计提减值对企业利润的影响。资产措置、资产减值、投资收益等非经常性项目亦对当期利润有必然影响。估计光伏玻璃厂商销量同比有较大压力。因为2024Q4大部门区域水泥提价落地施行结果较好，2025年玻纤国内需求稳健增加，同时，2)价，且合作款式较优，少部门中小企业停窑减产，此中2025Q4业绩同比压力或更大。库存位于近十年较高程度，2025Q4价钱虽有所回落，较2025M1-9降幅别离扩大2、3、2pct。2025年地产开工、完工、发卖走弱，2025H1光伏行业抢拆正在必然程度上透支下半年需求，2025Q4水泥价钱和盈利同比有必然压力。